金市冰火两重天：首饰冷、金条热，产量稳中微调

根据中国黄金协会7月24日发布的上半年数据，中国黄金市场呈现显著分化：在高金价影响下，黄金首饰消费（199.826吨）同比锐减26.00%；而避险情绪高涨则推动金条金币投资（264.242吨）同比大增23.69%。整体黄金消费量（505.205吨）因此下降3.54%。

黄金生产保持相对稳定：国内矿产金（179.083吨）微降0.31%，进口原料产金（76.678吨）增长2.29%。尽管高金价提升利润并鼓励资源高效利用，但大型企业为中长期发展加大投入调整生产，矿产金产量阶段性回落，加之原料供应减少，冶炼金产量也有所下降。

首饰遇冷VS投资火热，交易额暴涨

2025年上半年，我国黄金消费呈现“冰火两重天”格局。总量505.205吨，同比下降3.54%。

“冰” - 首饰消费：高金价导致首饰消费量（199.826吨）大幅下滑26%。不过，轻巧、设计感强的高附加值首饰仍受青睐，支撑了商家利润。

“火” - 投资需求：避险情绪高涨推动金条金币消费（264.242吨）强劲增长23.69%，但商家销售利润微薄。工业用金（41.137吨）因金盐需求增长也小幅上升2.59%。

市场交易热度空前：

上海金交所：成交量（单边）1.68万吨（+12.70%），成交额12.12万亿元（+56.46%）。

上海期交所：黄金衍生品成交量（单边）7.55万吨（+88.39%），成交额44.44万亿元（+149.17%），增幅尤为显著。

避险需求引爆黄金ETF，机构坚定看好下半年破顶

国内黄金ETF持仓量显著攀升，2025年上半年增仓84.771吨，同比暴涨173.73%（2024年同期增30.696吨）。截至6月底，总持仓达199.505吨。

在全球经济疲软、地缘冲突加剧及贸易保护主义升温背景下，避险情绪推动国际金价大幅上涨。年初金价急涨时，中信建投曾指出关税政策不明朗将支撑短期金价。中国黄金协会最新数据印证了这一趋势。

对于下半年走势，财通证券分析：尽管关税缓和与投机盘离场削弱金价上行动力，但央行购金和长期投资需求仍形成托底支撑，黄金或进入震荡盘整期。该机构旗帜鲜明看涨，认为金价将突破前高并开启新一轮上涨行情。

市场有风险，投资需谨慎！